??“我們做天然橡膠產(chǎn)品，如果不關(guān)注上海的20號(hào)膠期貨價(jià)格，是很難在行業(yè)里生存發(fā)展的。”新加坡聯(lián)益環(huán)球有限公司研投總監(jiān)劉陽(yáng)的一句話，道出了“上海價(jià)格”在行業(yè)內(nèi)不斷提升的影響力。

??成為行業(yè)之錨

??劉陽(yáng)提及的20號(hào)膠期貨，由上海期貨交易所推出。目前，這一產(chǎn)品已經(jīng)成為全球流動(dòng)性最好和成交量最大的天然橡膠國(guó)際化合約，并逐漸成為不少境內(nèi)外企業(yè)的現(xiàn)貨定價(jià)基準(zhǔn)。

??作為天然橡膠最重要的一個(gè)品種，20號(hào)膠是輪胎制造中使用的主要原料。中國(guó)是世界第一大輪胎制造國(guó)，自然也成了全球第一大20號(hào)膠消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。

??但一直以來，新加坡交易所在天然橡膠定價(jià)方面占據(jù)了絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)口現(xiàn)貨交易也大多采用新加坡交易所的天然橡膠期貨來定價(jià)。只是現(xiàn)在隨著“上海價(jià)格”的崛起，一切正在發(fā)生變化。

??劉陽(yáng)還記得，2019年上海20號(hào)膠期貨剛剛推出時(shí)，新加坡交易所同類產(chǎn)品的持倉(cāng)量是它的1倍左右，而短短兩年多時(shí)間，上海20號(hào)膠期貨的成交量、持倉(cāng)量已經(jīng)是新加坡交易所同類品種的23倍和4倍。

??一位業(yè)內(nèi)人士透露，隨著市場(chǎng)規(guī)模和活躍度的此消彼長(zhǎng)，新加坡交易所還專門開過非公開的內(nèi)部會(huì)議，討論如何應(yīng)對(duì)上海市場(chǎng)份額的不斷升高。

??這種升高也開始改變天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年，中國(guó)采用20號(hào)膠期貨作為定價(jià)基準(zhǔn)的實(shí)貨貿(mào)易量近140萬(wàn)噸，貨值逾150億元人民幣，約占我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量的26%。

??“從2021年開始，上海20號(hào)膠期貨的話語(yǔ)權(quán)越來越重。”劉陽(yáng)分析，一方面其交易量在迅速擴(kuò)大，流通性比境外的其他產(chǎn)品好很多。另一方面20號(hào)膠期貨的標(biāo)的物是優(yōu)中選優(yōu)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有一定溢價(jià)。作為國(guó)際天然橡膠第一大生產(chǎn)企業(yè)，總部位于泰國(guó)的聯(lián)益集團(tuán)逐漸開始采用20號(hào)膠期貨作為定價(jià)基準(zhǔn)簽訂供貨協(xié)議。2022年，聯(lián)益集團(tuán)先后與國(guó)內(nèi)大型橡膠貿(mào)易企業(yè)、國(guó)有輪胎生產(chǎn)企業(yè)和外資輪胎生產(chǎn)企業(yè)簽訂長(zhǎng)協(xié)和現(xiàn)貨供貨協(xié)議，以20號(hào)膠期貨作為定價(jià)基準(zhǔn)，開展相應(yīng)貨物交付，貨值逾35億元。

??另一家全球知名天然橡膠生產(chǎn)型企業(yè)合盛橡膠也開始把20號(hào)膠期貨近月合約作為定價(jià)基準(zhǔn)。合盛上海副總經(jīng)理王學(xué)峰認(rèn)為，上海20號(hào)膠期貨的優(yōu)勢(shì)明顯，首先新加坡交易所的產(chǎn)區(qū)價(jià)格中不包括運(yùn)輸成本和持倉(cāng)費(fèi)用，而上海20號(hào)膠期貨標(biāo)的物是中國(guó)保稅區(qū)近港貨物，代表銷區(qū)價(jià)格，更貼近于下游需求市場(chǎng)。此外，20號(hào)膠期貨用人民幣計(jì)價(jià)，更能規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

??“上海價(jià)格已經(jīng)成為天然橡膠行業(yè)的錨。”劉陽(yáng)舉例，上海市場(chǎng)收盤后，日本和新加坡的市場(chǎng)價(jià)格就不會(huì)有太大波動(dòng)。就算有一些波動(dòng)，最終還是要回歸上海市場(chǎng)的基準(zhǔn)。

??不只是20號(hào)膠，對(duì)大多數(shù)大宗商品而言，中國(guó)是全球最大的現(xiàn)貨市場(chǎng)。“上海油”“上海銅”“上海金”等“上海價(jià)格”，同樣開始廣泛活躍于國(guó)際貿(mào)易中。重要的是，這些“上海價(jià)格”，是由全球投資者一起交易形成。這不僅將為上海國(guó)際金融中心帶來世界影響力和行業(yè)定價(jià)權(quán)，對(duì)于人才、資金、產(chǎn)業(yè)鏈的吸附作用也會(huì)越來越大。

??在劉陽(yáng)眼里，這樣的吸附作用已經(jīng)很明顯。“就期貨而言，上海從人才到產(chǎn)業(yè)鏈的儲(chǔ)備都越來越好。比如新加坡橡膠行業(yè)中有很多五六十歲的前輩，但很少有年輕人。再看上海，‘90后’都已經(jīng)進(jìn)入了當(dāng)打之年，很有朝氣，很有沖勁，就像上海這座城市一樣。”

??站上同一起跑線

??跳出大宗商品范疇，“上海價(jià)格”的觸角，即將延伸到服務(wù)領(lǐng)域。

??中國(guó)是航運(yùn)大國(guó)，國(guó)際海運(yùn)承擔(dān)了中國(guó)約95%的外貿(mào)貨物運(yùn)輸量，港口集裝箱吞吐量更是連續(xù)多年位于世界第一。

??疫情以來，全球集裝箱海運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，集裝箱海運(yùn)收益和運(yùn)輸成本充滿不確定性，海運(yùn)行業(yè)和外貿(mào)企業(yè)面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要有效的金融工具來對(duì)沖這種風(fēng)險(xiǎn)。

??但在全球航運(yùn)衍生品市場(chǎng)上，一直缺乏有效的集裝箱運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。這是一種需求，當(dāng)然也是一個(gè)機(jī)會(huì)。

??作為國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心，上海看到了這個(gè)機(jī)會(huì)。此前，上海航運(yùn)交易所發(fā)布了用于期貨交易的標(biāo)的指數(shù)——上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS）。現(xiàn)在，上海期貨交易所正在此基礎(chǔ)上，加緊設(shè)計(jì)運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨產(chǎn)品。

??據(jù)了解，上海集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨將以上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)作為結(jié)算指數(shù)，交易航線為歐洲航線，起運(yùn)港為上海，目的港為漢堡、鹿特丹、安特衛(wèi)普、弗利克斯托、勒阿弗爾。也就是說，如果有企業(yè)要用集裝箱把貨物從上海運(yùn)到漢堡，可以先在期貨市場(chǎng)買入指數(shù)期貨，未來如果運(yùn)費(fèi)上漲，期貨市場(chǎng)賺到的錢，能夠補(bǔ)貼運(yùn)費(fèi)。

??“我們可以說是翹首以盼。”一位外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，利用期貨市場(chǎng)套期保值，鎖定未來的運(yùn)價(jià)，從而規(guī)避運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更好地控制物流成本。

??這一次，上海和世界上其他國(guó)際金融中心站在了同一起跑線上。吸引世界的目光，讓全球投資者參與其中，這是國(guó)際化的“上海價(jià)格”必經(jīng)之路，也是成為世界市場(chǎng)晴雨表的關(guān)鍵。正如磐石金融有限公司創(chuàng)始合伙人約翰·布朗寧所言：“每個(gè)交易者肯定都會(huì)受到‘中國(guó)因素’的影響，而‘上海價(jià)格’無(wú)疑是這其中最重要的因素之一。”