??“我們做天然橡膠產(chǎn)品，如果不關(guān)注上海的20號膠期貨價格，是很難在行業(yè)里生存發(fā)展的。”新加坡聯(lián)益環(huán)球有限公司研投總監(jiān)劉陽的一句話，道出了“上海價格”在行業(yè)內(nèi)不斷提升的影響力。

??成為行業(yè)之錨

??劉陽提及的20號膠期貨，由上海期貨交易所推出。目前，這一產(chǎn)品已經(jīng)成為全球流動性最好和成交量最大的天然橡膠國際化合約，并逐漸成為不少境內(nèi)外企業(yè)的現(xiàn)貨定價基準。

??作為天然橡膠最重要的一個品種，20號膠是輪胎制造中使用的主要原料。中國是世界第一大輪胎制造國，自然也成了全球第一大20號膠消費國和進口國。

??但一直以來，新加坡交易所在天然橡膠定價方面占據(jù)了絕對的話語權(quán)，中國市場的進口現(xiàn)貨交易也大多采用新加坡交易所的天然橡膠期貨來定價。只是現(xiàn)在隨著“上海價格”的崛起，一切正在發(fā)生變化。

??劉陽還記得，2019年上海20號膠期貨剛剛推出時，新加坡交易所同類產(chǎn)品的持倉量是它的1倍左右，而短短兩年多時間，上海20號膠期貨的成交量、持倉量已經(jīng)是新加坡交易所同類品種的23倍和4倍。

??一位業(yè)內(nèi)人士透露，隨著市場規(guī)模和活躍度的此消彼長，新加坡交易所還專門開過非公開的內(nèi)部會議，討論如何應(yīng)對上海市場份額的不斷升高。

??這種升高也開始改變天然橡膠現(xiàn)貨市場的定價基準。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年，中國采用20號膠期貨作為定價基準的實貨貿(mào)易量近140萬噸，貨值逾150億元人民幣，約占我國天然橡膠進口量的26%。

??“從2021年開始，上海20號膠期貨的話語權(quán)越來越重。”劉陽分析，一方面其交易量在迅速擴大，流通性比境外的其他產(chǎn)品好很多。另一方面20號膠期貨的標的物是優(yōu)中選優(yōu)，對于優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有一定溢價。作為國際天然橡膠第一大生產(chǎn)企業(yè)，總部位于泰國的聯(lián)益集團逐漸開始采用20號膠期貨作為定價基準簽訂供貨協(xié)議。2022年，聯(lián)益集團先后與國內(nèi)大型橡膠貿(mào)易企業(yè)、國有輪胎生產(chǎn)企業(yè)和外資輪胎生產(chǎn)企業(yè)簽訂長協(xié)和現(xiàn)貨供貨協(xié)議，以20號膠期貨作為定價基準，開展相應(yīng)貨物交付，貨值逾35億元。

??另一家全球知名天然橡膠生產(chǎn)型企業(yè)合盛橡膠也開始把20號膠期貨近月合約作為定價基準。合盛上海副總經(jīng)理王學(xué)峰認為，上海20號膠期貨的優(yōu)勢明顯，首先新加坡交易所的產(chǎn)區(qū)價格中不包括運輸成本和持倉費用，而上海20號膠期貨標的物是中國保稅區(qū)近港貨物，代表銷區(qū)價格，更貼近于下游需求市場。此外，20號膠期貨用人民幣計價，更能規(guī)避匯率波動的風(fēng)險。

??“上海價格已經(jīng)成為天然橡膠行業(yè)的錨。”劉陽舉例，上海市場收盤后，日本和新加坡的市場價格就不會有太大波動。就算有一些波動，最終還是要回歸上海市場的基準。

??不只是20號膠，對大多數(shù)大宗商品而言，中國是全球最大的現(xiàn)貨市場。“上海油”“上海銅”“上海金”等“上海價格”，同樣開始廣泛活躍于國際貿(mào)易中。重要的是，這些“上海價格”，是由全球投資者一起交易形成。這不僅將為上海國際金融中心帶來世界影響力和行業(yè)定價權(quán)，對于人才、資金、產(chǎn)業(yè)鏈的吸附作用也會越來越大。

??在劉陽眼里，這樣的吸附作用已經(jīng)很明顯。“就期貨而言，上海從人才到產(chǎn)業(yè)鏈的儲備都越來越好。比如新加坡橡膠行業(yè)中有很多五六十歲的前輩，但很少有年輕人。再看上海，‘90后’都已經(jīng)進入了當打之年，很有朝氣，很有沖勁，就像上海這座城市一樣。”

??站上同一起跑線

??跳出大宗商品范疇，“上海價格”的觸角，即將延伸到服務(wù)領(lǐng)域。

??中國是航運大國，國際海運承擔了中國約95%的外貿(mào)貨物運輸量，港口集裝箱吞吐量更是連續(xù)多年位于世界第一。

??疫情以來，全球集裝箱海運價格大幅波動，集裝箱海運收益和運輸成本充滿不確定性，海運行業(yè)和外貿(mào)企業(yè)面臨極大的風(fēng)險，迫切需要有效的金融工具來對沖這種風(fēng)險。

??但在全球航運衍生品市場上，一直缺乏有效的集裝箱運價風(fēng)險管理工具。這是一種需求，當然也是一個機會。

??作為國際金融中心和國際航運中心，上海看到了這個機會。此前，上海航運交易所發(fā)布了用于期貨交易的標的指數(shù)——上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（SCFIS）。現(xiàn)在，上海期貨交易所正在此基礎(chǔ)上，加緊設(shè)計運價指數(shù)期貨產(chǎn)品。

??據(jù)了解，上海集裝箱運價指數(shù)期貨將以上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)作為結(jié)算指數(shù)，交易航線為歐洲航線，起運港為上海，目的港為漢堡、鹿特丹、安特衛(wèi)普、弗利克斯托、勒阿弗爾。也就是說，如果有企業(yè)要用集裝箱把貨物從上海運到漢堡，可以先在期貨市場買入指數(shù)期貨，未來如果運費上漲，期貨市場賺到的錢，能夠補貼運費。

??“我們可以說是翹首以盼。”一位外貿(mào)企業(yè)負責人表示，利用期貨市場套期保值，鎖定未來的運價，從而規(guī)避運價波動風(fēng)險，更好地控制物流成本。

??這一次，上海和世界上其他國際金融中心站在了同一起跑線上。吸引世界的目光，讓全球投資者參與其中，這是國際化的“上海價格”必經(jīng)之路，也是成為世界市場晴雨表的關(guān)鍵。正如磐石金融有限公司創(chuàng)始合伙人約翰·布朗寧所言：“每個交易者肯定都會受到‘中國因素’的影響，而‘上海價格’無疑是這其中最重要的因素之一。”